从整体影响来看，《征求意见稿》将引导银行体系加强流动性管理、降低期限错配、降低同业融资依赖、提升资产流动性。对资产管理业务的影响主要集中在流动性管理、同业理财发行与投资、债券投资三个层面。

一、流动性管理将配置更多长期同业存单

新增流动性匹配率指标，重存贷，抑同业。流动性匹配率是加权资金来源与加权资金运用的比值，根据征求意见稿中的《流动性匹配率项目表》，对传统存贷款业务以及同业业务分别赋予了不同的折算率，资金来源项下折算率越高，对流动性覆盖率越强；资金运用项下折算率越低，对流动性资金覆盖的要求就越低。

在资金来源项下，不同期限下存款的折算率明显高于同业融入资金来源；在资金运用项下，不同期限贷款的折算率也明显低于同业资产或投资。

银行为了达标，会相应调整资产负债结构，提高传统存贷业务的占比，对于一般性存款等稳定性负债的需求加大，从而缩小表外理财融资负债需求，各家银行对存款的争夺将会更加激烈。同业业务的期限结构会面临调整，加大同业负债和同业存单的久期。

流动性匹配率是所有商业银行都需要达标的监管指标，中小银行中同业业务占比较高的银行，资产负债结构调整压力相对会更大。资产管理业务流动性管理中将提高同业存单配置比例，明显延长同业融资期限，预计将扩大金融机构三个月以上期限同业存单发行需求。

二、新规抑制同业投资，同业理财继续承压

《征求意见稿》对银行资产管理业务中同业理财业务影响较大，将驱使银行进一步削减短期同业理财融资行为。

从图1中可以看出银行同业理财产品余额自2016年12月以来逐渐呈下滑趋势，截止到2017年6月同业理财余额4.61万亿，占比16.24%。

结合人民银行2017年11月《规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，各商业银行理财业务将进一步转型，同业理财产品资金余额占比将进一步降低。

根据银监会127号文：金融机构按照实质重于形式原则，根据所投资基础资产性质，准确计量风险并计提相应资本与拨备。

理财资金投向的穿透式监管日益趋严，表内资金购买同业理财需要真实计提风险资本。

此次，《征求意见稿》中三个指标的计算与风险资本计提均有显著关联，在2019年6月30日《资管新规》落实之前，各行购买同业理财将偏好于可以节约净资本的同业理财产品。

对发行方来说，由于投资方有可能要求发行方承诺投资于风险权重较小的资产，偏好于长期限同业理财资产。

因此，各行在《资管新规》与《征求意见稿》双重压力下商业银行将继续调整理财产品结构、期限与资产配置形式，做好理财业务的资产负债管理与久期匹配。

三、新规鼓励配置高流动性债券资产

当前理财资金投资中债券投资占比较大，流动性匹配率指标覆盖全部银行，对银行资管业务同样存在较大影响。

在该指标的分母：银行资金运用层面，此次《征求意见稿》结合《资管新规》共同解读可以发现，11月《资管新规》将债券投资从期限错配中删除，表明监管层对于债券投资持有肯定态度，债券投资（最为鼓励），且短期限比长期限要好。

所以，债券做为最高流动性、随时可变现的投资，有可能实行豁免、不纳入分母，因此债券投资对符合流动性匹配率是最为有利的。

总之，在十九大后提出全面开放金融业时代，市场机制将占据主导地位，中国商业银行的竞争力亟待加强，资产管理业务在严监管、防风险的背景下也将面临较大严力，民营银行、互联网金融的不断发展还会影响到商业银行的资金来源，将导致商业银行客户流失，资金来源萎缩。

在日趋严峻激烈的金融竞争态势下，各商业银行资产管理业务亟需按照银监会2017年12月6日《银行流动性风险管理办法征求意见》与《资管新规》要求，科学流动性风险干预机制，从而能够做到从源头上监测流动性风险，进而及时化解风险，保证商业银行理财业务的正常流动性和稳健运营。

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